Главная Новинка Компания занизила оценку своих акций. Как выбрать акции для покупки. Как я определяю, что акции недооценены

Компания занизила оценку своих акций. Как выбрать акции для покупки. Как я определяю, что акции недооценены

В сравнении с индексным инвестированием качественный самостоятельный анализ активов может дать серьезный прирост доходности портфеля. Если вы работаете на перспективу, не рассчитывая на «быстрые деньги », то одним из важных критериев выбора бумаг должна стать недооцененность компаний-эмитентов.

Содержание статьи:

Именно недооцененные акции имеют наибольший потенциал прибыли на фондовом рынке, и ниже мы рассмотрим, как найти недооцененные акции и выбрать из них наиболее перспективные.

Что такое недооцененные акции

(Undervalued Stocks ) – это разновидность ценных бумаг, имеющих стоимость ниже цены ликвидации либо рыночной цены (Market Value ), которую они должны иметь с точки зрения финансовых экспертов. Акции предприятия могут иметь заниженную стоимость на фоне малого спроса на его продукцию ввиду отсутствия широкой известности компании на рынке, нестабильной доходной истории, а также по ряду иных причин.

Инвесторы для извлечения повышенного дохода приобретают акции недооцененных компаний раньше, чем их стоимость вырастет до оптимальной оценки (Fully Valued ).

Недооцененные акции простыми словами – это бумаги компании, суммарная стоимость которых ниже балансовой цены самого предприятия и ниже стоимости, называемой экспертами фондового рынка.

В простейшем варианте покупка таких акций подразумевает приобретение их по текущей рыночной стоимости, которая меньше их справедливой цены (Fair Value ). Чаще такие активы покупаются при медвежьей тенденции, в момент, когда она уже утрачивает свою силу либо когда цены готовятся к развороту вверх. Основное преимущество недооцененных компаний в том, что в перспективе самые недооцененные акции приносят больше прибыли инвестору, чем обычная, даже наиболее успешная, компания.

Главной сложностью при работе с акциями является определение их недооцененности или переоцененности. Также нужно учитывать, что подобную оценку дает только фундаментальный анализ. Технический анализ не показывает относительных понятий «дешево » и «дорого ». Некоторые специалисты рекомендуют убирать с графиков цену, чтобы ориентироваться только на условные нейтральные цифры и не привязываться к техническим уровням.

Данные о справедливой цене можно извлечь, изучая материалы аналитиков либо получив полный доступ к управленческой отчетности компаний и проводя оценку самостоятельно. Основные моменты при работе с ценными бумагами следующие.

Акция недооценена, если ее справедливая цена выше рыночной .
Акция переоценена, когда справедливая цена ниже рыночной .

Данные показатели – это прямой сигнал для рынка, который будет определять тренд в ближайшем будущем. Так, бумаги развивающихся молодых фирм нередко недооценены, поэтому инвестирование в такие компании очень перспективно.

Недооцененные акции – самые эффективные инвестиции

Годовой бюллетень Ibbotson Associates (SBBI2005 Yearbook) приводит сравнение недооцененных бумаг с акциями роста (активами зрелых предприятий, то есть приносящих стабильную прибыль, но показывающих уверенный рост ) и демонстрирует некоторые инвестиционные преимущества.

Недооцененные бумаги фирм с большой капитализацией (Large Cap > $10 млрд) чаще всего характеризуются более высокой доходностью относительно акций роста предприятий с высокой капитализацией и показывают большую стабильность и меньший риск.
Недооцененные активы фирм средней капитализации (Mid Cap > $2–10 млрд) часто более доходны, чем акции роста остальных среднекапитализированных предприятий, и демонстрируют более высокую стабильность и относительно низкий риск.
Уровень доходности недооцененных бумаг компаний с малой капитализацией (Small Cap > $300 млн – $2 млрд) намного выше, чем у акций низкокапитализированных растущих фирм. При этом недооцененные эмитенты демонстрируют меньший риск и большую стабильность.
Недооцененные акции микрокапитализированных компаний (Micro Cap > $50–300 млн) существенно превышают уровень доходности акций роста фирм с микрокапитализацией. При этом они более устойчивы и менее рискованны.

Как определить, что акция недооценена

Для того чтобы определить, насколько переоценена либо недооценена некая акция относительно фундаментальных данных по компании, инвесторы используют несколько показателей. Сам по себе ни один из них не может дать объективную оценку бумаге, однако все они в сумме помогают отыскать по-настоящему перспективные активы.

Коэффициент P/E

Коэффициент P/E (Price/Earnings или цена/прибыль) – это отношение общей капитализации компании (другими словами цены всех ее акций) к сумме прибыли. Данный показатель считается одним из важнейших оценочных коэффициентов для инвестора. Чем выше P/E, тем выше стоимость бумаги относительно прибыли фирмы. В свою очередь, чем ниже коэффициент, тем больше может быть недооценена акция.

Коэффициент P/E выбранного предприятия сравнивается с аналогичными показателями других компаний того же экономического сектора. Относительная высота P/E исследуемой компании говорит о надежде инвесторов на ее скорый рост. При этом нужно учитывать, что если ожидания акционеров не оправдаются, то бумаги могут сильно потерять в стоимости.

Разные промышленные секторы характеризуются различными уровнями P/E. Как правило, технологические компании отличаются высоким коэффициентом, а сырьевая сфера – низким. Фирмы развивающихся регионов часто демонстрируют более низкую отметку Р/Е, чем предприятия высокоиндустриальных государств.

Исходя из результатов исследований, покупка бумаг с малым Р/Е почти гарантировано ведет к успеху. Известный инвестор Уоррен Баффетт несколько лет назад приобрел ряд акций компаний из Кореи с Р/Е на уровне 2–4, и до настоящего времени они находятся в сильном росте и приносят ему хорошую прибыль.

Отношение P/CF

Брокер предоставляет профессиональную торговую платформу и лучшие условия. Рекомендуемый начальный депозит $250 .

Платформа Libertex принадлежит брокеру с более чем 20-летним стажем и имеет серьезных регуляторов. Здесь вы найдете огромное количество акций и ETF фондов. Брокер предлагает огромную базу активов, академию (программы обучения), постоянно проводит вебинары, предоставляет аналитику и имеет очень удобную торговую платформу к которой подключено большое количество индикаторов. Минимальный депозит $200 .

Ищем недооцененные акции

Для поиска бумаг с заниженной стоимостью, а также расчета разницы между их номинальной ценой и рыночной применяются приемы фундаментального анализа. Стоит сразу же учесть, что возвращение стоимости компании к ее реальному уровню может длиться даже годами, поэтому не стоит ждать быстрых результатов.

Первоначально стоимость бумаг должна соответствовать стоимости самой компании, в том числе ее финансовым и материальным активам. Весь список активов в собственности фирмы делится на количество выпущенных ею акций, и результат должен отразить номинальную цену каждой бумаги. На реальном рынке инвесторы зачастую видят, что стоимость может быть как ниже, так и выше.

Согласно концепции недооцененных бумаг, в какой-то момент времени рыночная цена будет находиться в сбалансированном паритете с номиналом, а затем либо упадет, либо возрастет. Когда случится указанный паритет, никто с полной уверенностью утверждать не сможет. Для того чтобы иметь об этом представление, нужно проводить анализ отчетности предприятия, а также реакции рыночных участников на эти данные.

Поиск акций с помощью коэффициента Грэма

Множество инвесторов фондового рынка часто применяют для отбора акций теорию Бенджамина Грэма (Benjamin Graham) и Девида Додда (David L. Dodd). По мнению авторов, каждая акция обладает некой внутренней (истинной, реальной) стоимостью, которая находится в зависимости от ее рыночной стоимости. Один из постулатов теории гласит, что стоимость актива предопределена фундаментальными показателями, и обычно на нее не действуют о грядущей доходности.

В долгосрочной перспективе те, кто работает, отталкиваясь от внутренней стоимости, ожидают приближения котировок к действительной цене. При этом цены могут долго колебаться значительно выше или ниже этого уровня, прежде чем вернуться, подобно тому, как они всегда возвращаются к скользящей средней на ценовом графике.

Б. Грэм смог доказать состоятельность своих доводов даже в годы американской Великой Депрессии, когда большинство фондовых инвесторов потерпели крах. Его труды «Анализ ценных бумаг» (Benjamin Graham, David L. Dodd – Security Analysis, 1934 г.) и «Разумный инвестор» (Benjamin Graham – The Intelligent Investor, 1949 г.) – настоящая классика, не теряющая актуальности и в наши дни. Самым известным практиком теории Грэма является Уоррен Баффет.

Работа с коэффициентом Грэма

Методика использования коэффициента Грэма предполагает применение алгоритма из трех этапов.

Выявление особых критериев выбора бумаг, отвечающих требованиям коэффициента Грэма.
Проведение расчета самого коэффициента.
Определение недооцененных акций при помощи простейших математических вычислений.

Ниже рассмотрим каждый этап в подробностях.

Определение критериев

На этом шаге из всей совокупности бумаг выбираются наиболее подходящие для этой модели. Выявление «предварительных» критериев не относится к обязательному действию, тем не менее ими не стоит пренебрегать, так как они помогают снизить риск при покупке активов.

Критерии предварительного отбора следующие :

Расчет коэффициента Грэма

Второй этап заключается в понимании самого принципа коэффициента Грэма, для расчета которого применяется простая формула. Расчет подразумевает, что индикатор (стоимость чистых текущих активов – Net Current Asset Value, NCAV) вычисляется как разница между всеми активами компании (Total Current Assets) и ее долгами (Total Liabilities), поделенная на количество эмитированных бумаг.

К примеру, объем ликвидных активов некоего АО равен $411 млн, суммарные долговые обязательства – $11 млн, а общее количество эмитированных бумаг равно 47 млн штук. В этом случае коэффициент Грэма будет составлять 8,5 (411 млн минус 11 млн, поделенные на 47 млн).

При выборе компаний внимание следует обращать на те, у которых наблюдается положительная разница между текущими активами и общим объемом задолженности. Ключевой момент в том, чтобы эта разница (показатель NCAV) была положительна, но чем меньше долгов, тем лучше. Если у фирмы сумма обязательств превышает объем ликвидных активов, она дальше не рассматривается. Также допустимо полное отсутствие долгов, в этом случае принимается во внимание объем активов компании, поделенный на количество выпущенных бумаг.

Расчеты для определения недооцененных акций

Заключительный этап формулируется одной фразой: целесообразно приобретать бумагу по стоимости, составляющей примерно 2/3 (66,67 % +/- 5 %) от показателя коэффициента Грэма для этого актива.

К примеру, цена акции предприятия на закрытии торгов была $3,53, коэффициент Грэма для нее составляет 5,2. Таким образом, соотношение цена бумаги/коэффициент Грэма равняется 67,9 % (3,53/5,20 *100 %), что демонстрирует высокую вероятность повышения стоимости компании в будущем.

Некоторые инвесторы допускают диапазон соотношения в 50–80 %, и даже используют простейшее правило: если бумага стоит ниже показателя коэффициента Грэма, она недооценена. Однако для минимизации рисков все-таки не стоит выходить за рамки диапазона 60–70 %. Слишком малое и чересчур большое соотношение цена бумаги/коэффициент Грэма также считается ненадежным. Лучший рост обычно показывают активы, которые укладываются в границы золотой середины.

Всегда стоит помнить, что рыночный курс компании может демонстрировать рост далеко не сразу. Акции даже могут продолжать падать, поэтому от рыночного участника потребуется немало терпения. При этом существует верный сигнал к покупке бумаги: акция, отвечающая теории Грэма, постепенно растет в цене в течение месяца, значит, ее рост в будущем продолжится.

Можно отметить, что коэффициент Грэма – это простая и эффективная методика выявления активов, которые недооценены рынком, поэтому имеют большой потенциал роста.

Американский финансист Бернард Барух (Bernard Baruch) как-то сказал:

«Биржевой игрок – это человек, который изучает будущее и действует до того, когда оно наступит».

Поиск недооцененных акций по скринерам

Скринеры – это интернет-сервисы, предназначенные для подбора ценных бумаг по заданным характеристикам их эмитентов. Для поиска недооцененных бумаг многие инвесторы прибегают к помощи Google Stock Screener .

Данный сервис позволяет быстро сортировать бумаги при помощи фильтров по различным финансовым показателям.

Для начала нужно выбрать регион, в качестве примера используем США – United States. Затем следует выбрать биржевую площадку. Если особых пожеланий нет, то можно выбрать все, чтобы количество бумаг было максимальным. Далее указываются критерии, по которым будут отбираться активы. Для этого нужно нажать на «Add criteria » и добавить следующие пункты:

Параметры отображаются сверху вниз по ходу добавления, поэтому последовательность их включения не имеет значения. Пункты, которые не вошли в указанный перечень, нужно удалить, нажав на перекрестие.

После этого каждый из показателей настраивается под требования недооцененных бумаг.

После всех настроек мы получим вот такую таблицу:

Ниже будет отображен перечень недооцененных ценных бумаг:

Диверсифицированный инвесторский портфель будет составлен подбором одной фирмы из каждой отрасли. Если в списке представлены, к примеру, три IT-компании, то придется выбрать одну из них. С другой стороны, если присутствует уверенность в каждой из них, то можно купить равными долями активы каждой из них.

Недооцененные акции российских компаний

С помощью Google Stock Screener так же просто можно отобрать и недооцененные российские акции. Данный сервис является одним из немногих фильтров, позволяющих работать с бумагами, которые торгуются на ММВБ. Алгоритм настроек во многом совпадает с алгоритмом подбора зарубежных компаний.

Для начала выбираем страну – Россия (Russia). Во всплывающем меню биржи при этом появится (MCX), так как это единственная площадка, которая доступна для РФ.

Пункты Market cap и 52w price change (%), присутствующие по умолчанию, удаляем, так как они не участвуют в подборе. Далее каждый критерий настраивается аналогично зарубежным акциям (значения указаны выше).

После всех настроек в нашем примере скринер отобразил семь бумаг, которые соответствуют всем требованиям.

В тех случаях, когда компаний оказывается больше, чем нужно для покупки (включая квоту по отраслям), проводится новый отбор по более жестким настройкам. На новом этапе значения Price to book, Return on equity, Price to sales, Total debt/equity и P/E повышаются на 10 %. К примеру, если уровень P/E вначале был менее 15, то теперь он будет не более 13,5, и далее по аналогии. А если акций оказалось недостаточно для ваших инвесторских целей, то каждый из критериев нужно ослабить на 10 %.

Помимо описанного скринера Google Screener существуют и другие аналогичные сервисы, например Finviz Free Stock Screener (https://finviz.com/) или Market In Out Technical Stock Screener (http://www.marketinout.com/stock-screener/stock_screener.php). У любого из них свои особенности и дополнительные опции, которые могут понадобиться для индивидуальных целей инвесторов. Но требуемые параметры для поиска недооцененных компаний остаются общими для всех.

Подводные камни

Работа с недооцененными акциями привлекательна из-за своей доступности и эффективности. Однако и у данной методики имеются свои недостатки. Суть в том, что вся информация, которая есть по любой компании, взята и ее официальных финансовых отчетов, которые не всегда являются действительным отображением положения дел фирмы.

Самыми перспективными вложениями апреля оказались малоизвестные компании. Первые два места заняли энергетики из ТГК-2 и Ашинский металлургический завод. Среди иностранцев лучший результат показала Cleveland-Cliffs

Рейтинг самых недооцененных компаний апреля возглавили ТГК-2 и Ашинский металлургический завод. Среди иностранных компаний наибольший потенциал роста у угольно-добывающей компании Cleveland-Cliffs. Редакция РБК Quote сравнила показатели 98 компаний, которые опубликуют финансовую отчетность в этом месяце, и выбрала самые перспективные акции апреля.

При формировании рейтинга мы расположили компании по возрастанию P/E. Это отношение рыночной стоимости к прибыли. Таким образом, в верхней части таблицы оказались те, чьи акции имеют наибольший потенциал роста. В таких случаях инвесторы не дожидаются отчетности, а покупают акции заранее — чтобы после восходящего тренда выйти из бумаг и . В правой колонке — потенциал роста котировок по версии сервиса Refinitiv.

На верхней строчке находится энергетическая компания ТГК-2, которая обеспечивает электричеством центральную и северо-западную часть России. Аналитики не дали прогноз по котировкам ТГК-2. Но по значению мультипликаторов компанию можно считать недооцененной.

«Обувь России» заняла четвертую строчку по недооцененности. В последний момент эта компания перенесла публикацию отчетности с конца марта на начало апреля. В мы уже писали о недооцененности акций торговой сети по финансовым показателям. Консенсус-прогноз Refinitiv говорит о возможности движения котировок вверх на 150%. Для этого «Обувь России» должна нарастить продажи выше ₽12,2 млрд и показать прибыль на акцию больше ₽10,8.

Лидером по недооцененности среди иностранных акций, чья квартальная отчетность выйдет в апреле, стала американские горнодобытчики Cleveland-Cliffs. Аналитики считают, что акции компании могут прибавить в цене 34,5%.

По мнению профильных экспертов, Cleveland-Cliffs покажет снижение выручки и даже квартальный убыток. Если снижение показателей окажется меньшим, чем прогнозы аналитиков, финансовые результаты смогут подтолкнуть рост котировок благодаря чрезмерной недооцененности бумаг. Публикация отчетности намечена на 18 апреля.

В тройку лидеров попала сеть Bed Bath & Beyond. В магазинах этой компании продаются подушки, мочалки и туалетные столики. На прошлой неделе акции компании сильно . В силу этого аналитики не успели пересчитать прогнозы, а потому сейчас реальная цена акции оказалась выше прогнозных значений. В таблице это проявляется в виде отрицательного значения потенциала роста.

Но даже при текущих значениях компания остается недооцененной, а выход отчетности может стать сигналом для инвесторов, готовых на риск. Отчетность Bed Bath & Beyond будет опубликована 10 апреля.

Ниже приведены полный календарь финансовых отчетностей на апрель 2019 года для российских компаний.

А так выглядит график, по которому в апреле будут отчитываться иностранные компании.

Закрытие открытой торговой позиции для извлечения прибыли при движении биржевых котировок в выгодную для трейдера сторону. Как правило фиксация прибыли происходит при достижении определенного приемлемого размера прибыли, либо при дальнейшей неопределенности движения котировок. Для длинной позиции фиксация прибыли происходит путем продажи ценных бумаг, для короткой позиции фиксация прибыли происходит через покупку ценных бумаг. Часто массовая фиксация прибыли участниками торгов после продолжительного направленного движения цен (тренда) становится причиной коррекции EBITDA (англ. Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) - прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и уценки. Финансовый показатель позволяющий оценить сумму денег, которую компания может получить за период. В отличии от прибыли, при расчете EBITDA из суммы доходов не вычитаются такие неденежные расходы как амортизация и переоценка. Один из важных показателей для оценки способности компании обслуживать долг расчетный показатель, позволяющий оценить уровень рыночной недооцененности или переоцененности акций. Обычно считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность компании оценивается путем сравнения значения мультипликатора компании с мультипликаторами конкурентов

Поиск акций начинается с определения параметров этого поиска, и здесь каждый инвестор исходит из собственных целей и руководствуется своей стратегией. Я чаще торгую, чем инвестирую, в связи с чем выбираю акции на среднесрок (как я это делаю, пишу . Но иногда я ищу активы на длительный (свыше 2-х лет) срок и тогда я использую такой подход.

При долгосрочных вложениях мне интересны бумаги, торгующиеся ниже их внутренней стоимости (с расчетом на то, что в будущем рынок оценит их справедливо, а их цена возрастет). Для того чтобы их найти, я захожу на скринер сайта Finviz.com и задаю в нем такие настройки.

1. Market Сapitalization (Рыночная капитализация): от $300 млн до $2 млрд.

От больших компаний можно ожидать стабильного роста, от малых – значительного. При выборе акций для инвестиций я целюсь на рост, поэтому меня прежде всего интересуют небольшие нишевые компании. Именно их акции могут вырасти многократно в цене и стать очередными «тенбагерами». («Тенбагер» или «десятикратник» – термин, которым Питер Линч называл акции, выросшие в 10 раз с момента покупки.)

Я стремлюсь распознать потенциал таких компаний до того, как его обнаружит Уолл-стрит. Конечно, больший доход стоит большего риска (на фондовом рынке строго взаимосвязаны), но когда знаешь, что покупаешь, этот риск не так уж велик. Или, как говорит У. Баффет, рынок, как Бог, помогает тем, кто хочет себе помочь, но не прощает тех, кто не ведает, что творит.

2. Stock Price (Стоимость акции): более $30.

В доступности дешевых акций (стоимостью менее $10) есть опасный подвох под названием волатильность или изменчивость цены. Такие акции очень подвижны: колебания их курса могут составлять до 20% в день. В результате чего растут риски вложений и сокращается портфельный доход. Ощутив всю прелесть дешевых бумаг, я перестала их покупать и ищу акции дороже $30.

3. Average Volume (Среднедневной объем торгов): от 300 000 бумаг в день.

Объем торгов – архиважный момент, потому как он – индикатор ликвидности. Ликвидность – это возможность продать акцию по цене, близкой к той, что есть на рынке. При низком объеме торгов сделать это проблематично, потому как слишком маленький спрос и, как следствие, широкий спрэд (разница между ценой покупки и продажи акции). Для меня среднедневной объем торгов в 300 000 – это минимальный порог, защищающий от низкой ликвидности.

4. Option/Short (Наличие опционов/коротких продаж): Optionable

Помимо того, что я активный инвестор, я еще и спекулянт. Для спекулятивных стратегий я использую опционы и при выборе акций смотрю на то, чтобы они были optionable, т. е. на них были доступны опционные контракты. В основном я торгую покрытыми опционами, продавая и покупая контракты на те бумаги, которые есть в моем портфеле и которые я знаю фундаментально. Такой подход позволяет мне получать доход на любом движении рынка и увеличить отдачу на капитал.

5. Ценовые мультипликаторы. Для того чтобы максимально сузить условия поиска и найти акции, торгующиеся по разумной цене, я задаю следующие значения ценовых коэффициентов:

Р/Е (Цена/Прибыль): ниже 15. P/E = 15 с большой вероятностью говорит о справедливой оценке; а P/E > 20 о том, что компания переоценена.

P/B (Цена/Балансовая стоимость): ниже 2. P/B = 2 соответствует норме. Акция с P/B < 1 считается недооцененной; с P/B > 5 дорогой.

P/S (Цена/Продажи): ниже 1. P/S < 2 считается нормой. Чем ниже P/S, тем меньше инвестор платит за каждый доллар, получаемый компанией с продаж.

P/FCF (Цена/ Чистый денежный поток): ниже 20. P/FCF < 20 считается нормой. Чем ниже P/FCF, тем больше свободных денег остается у бизнеса для развития и распределения среди инвесторов.

Если вы, как и я, решите использовать минимальные значения ценовых коэффициентов, то приготовьтесь к тому, что поиск может не дать результата. Особенно на перегретом рынке. В такие моменты я зарабатываю на опционах и краткосрочных стратегиях. Для этого я каждую неделю делаю обзор рынка (подписывайтесь на рассылку , чтобы их получать) и торгую по своему прогнозу.

6. Финансовые коэффициенты. Инвестиции должны быть не только прибыльными и ликвидными, но и надежными. Для меня надежные акции – это бумаги компаний, бизнес которых: 1. финансово стабилен; 2. рентабелен; 3. эффективен. Для выбора таких компаний я использую коэффициенты: 1. платежеспособности; 2. ликвидности и 3. рентабельности:

D/E (соотношение заемных и собственных средств): ниже 0,5.

Чем меньше значение D/E, тем финансово компания устойчивее и тем для меня лучше. Я вообще люблю компании без долгов и всегда помню слова Питера Линча о том, что компания без долгов не станет банкротом. Для инвесторов в обыкновенные акции как остаточных акционеров это особенно важно, потому как в случае банкротства они – последние в очереди на получение активов.

Quick Ratio (срочная ликвидность): выше 1.

Для отбора платежеспособных компаний я использую коэффициент срочной ликвидности, учитывающий наиболее ликвидные активы (т.е. те, которые легче всего превратить в деньги). Нормативное значение Quick Ratio ≥ 1.

ROE (возврат на капитал): выше 10%.

Показатель отдачи на собственный капитал (принадлежащий инвесторам), не должен быть ниже доходности низкорисковых вложений, например, ставки по депозиту в крупном банке или купону по гособлигациям. В ином случае инвестору выгодней положить деньги в банк, чем брать на себя риски вложения в акции.

Gross Margin (маржа валовой прибыли): Positive (>0%)
Operating Margin (маржа операционной прибыли): Positive (>0%)

При выборе компании для инвестиций я всегда смотрю на то, насколько прибыльна ее бизнес-модель на регулярной основе. Для того, чтобы это понять, я изучаю ее отчеты . А при поиске недооцененных акций задаю минимальные значения маржи или не использую их вовсе. Почему? Потому что на их значения могут влиять цикличность бизнеса и сезонность продаж.

Вот так вкратце выглядит мой алгоритм поиска акций для инвестирования на сайте Finviz.com. Ссылку на уже настроенный фильтр вы найдете, нажав на одну из социальных кнопок ниже и разблокировав скрытый контент. Там же же будет краткая инструкция по работе и ссылка на дополнительный фильтр (на случай, если на рынке нет акций, отвечающих условиям отбора). Попробуйте каждый из данных фильтров или создайте свой. Поделитесь своим мнением в комментариях ниже.

Готовый фильтр для поиска акций на сайте Finviz.com

Вот так выглядит фильтр с рассмотренными выше параметрами. Вы можете использовать его для выбора своих акций или настроить под себя, сохранив в качестве шаблона. Для этого вам потребуется авторизоваться на сайте и выбрать в выпадающем списке с названием фильтра Save Screen.

Готовый фильтр для поиска акций на сайте Finviz.com

Внизу под таблицей отражается список компаний, отвечающий критериям поиска. Если такие компании на рынке есть. Когда таких компаний на рынке нет, я задаю меньше условий и использую следующий фильтр.

Оксана Гафаити,
автор сайт и Trades.сайт
Понравился👍 пост? Оставьте свой комментарий ниже👇.
Получайте мои идеи по рынку в Telegram📣: @сайт

Начну с правды. Акционерные общества, представленные в этой статье, Айфоны не делают. Акции недооцененных компаний РФ в 2018: самые лучшие из самых дешевых – это не про бренды с мировым именем. Это про те, которые годами незаметно делают свое скучное дело. Обзоры на них стараются не писать. Стоят дешево, мало кому нравятся, соседу про них не расскажешь, не похвастаешься друзьям.

Акции недооцененных компаний РФ в 2018 году: сокровище, которое может быть …

Мне нравится работать с недооцененными компаниями. В моем портфеле обычно присутствует 1 – 2 бумаги. Несмотря на расхожее мнение, иногда они выстреливают и летят, чаще всего, высоко. Иногда, но инвесторы, которых называют Великими, советуют держать такие бумаги лет десять. Понятное дело, на такое почти никто не пойдет.

ПАО Уральская Кузница.

Дочернее предприятие Мечела. Производит оно штамповки весом до 2,5 тонн. Мечел широко известен в инвестиционных кругах наличием громадного долга и дивидендами на привилегированные акции. Материнская компания, чтобы расплатиться с кредиторами, берет в долг у дочерних обществ и отдает банкам.

Чистая прибыль Уральской Кузницы выросла на 35% в 2017 году. За первый квартал 18 года она увеличилась на 60% . По моим расчетам Уральская Кузница имеет Р/Е = 1,7, Р/В = 0,2 , а справедливая цена конторы равна 39 500 рублей за акцию . Биржевая стоимость папиры болтается возле 8 000 рублей за штуку.

Инвесторы, вложившие деньги в УрКу, рассчитывают продать ее ценные бумаги по справедливой цене. Чтобы это случилось, они идут в суды, но пока безрезультатно. На сегодняшний день основная надежда инвесторов связана с банкротством Мечела, в результате которого УрКа будет продана за долги.

ПАО Донской завод радиодеталей.

Предприятие находится в Тульской области в городе Донском. Производит оно корпуса из керамики и металлов для защиты радио деталей. Предприятие является лидером отрасли на РФе.

По моим расчетам компания имеет Р/Е = 1,84, Р/В = 0,49 , а справедливая стоимость его папиры равна 4 800 рублям . Рыночная стоимость его привилегированной и обыкновенной акции добралась до 2 600 рублей .

Известен ДЗРД тем, что каждый год его Совет Директоров рекомендует дивиденды, которые отменяет общее собрание акционеров. Основная ставка акционеров на то, что когда-нибудь дивиденды утвердят, пока еще не сыграла. Чистая прибыль ДЗРД в 2017 году увеличилась на 70% .

ПАО Северо – Западное пароходство.

СЗП осуществляет внутренние речные и внешние морские грузоперевозки. Предприятие входит в UCL Holding. В Совете Директоров пароходства заседает сын Владимира Лисина (НЛМК) — Дмитрий.

Чистая прибыль СЗП в 2017 году выросла на 47% . Компания торгуется с Р/Е = 1,94, Р/В = 0,31 , а справедливая стоимость одной папиры, по моим расчетам, равна 770 рублям . На рынке она стоит 264 рубля .

СЗП торгуется дешево и на данный момент это вторая, после роста прибыли, причина купить ценные бумаги Пароходства. Инвесторы, вложившие деньги в СЗП (на МФД их два), наверное, ни на что особо не рассчитывают, но все может быть.

Акции недооцененных компаний РФ в 2018 году – самые лучшие из самых дешевых – могут вообще не подорожать. Папиры не имеют причин для роста. Мне нравится держать небольшое количество подобных бумаг на всякий случай, но я никому ничего не рекомендую. В ближайшее время ожидается введение очередной партии антирфейских санкций. перечислены в другом материале. Думайте головой и бойтесь потерять свои деньги.

Для тех, кто только начинает сталкиваться с миром инвестирования, знакомство с термином недооцененные акции происходит практически на самых первых шагах. Зачастую мы слышим, что нужно инвестировать и покупать недооцененные акции, но зачастую не имеем полного понимания того, что это за акции, каким образом определено, что именно они недооцененные и как потом понять, что из недооцененных они превратились в справедливо оцененные или даже в переоцененные.

В данной статье мы дадим ответы на эти вопросы и рассмотрим основные моменты, которые касаются недооцененных акций:

Что такое недооценённые акции.

Как определить, что акции недооценены.

Что необходимо для успешной инвестиционной оценки акций.

Что такое недооцененные акции

Большинство начинающих инвесторов глядя на график той или иной акции сразу делают выводы о том дорого или дешево стоят акции. Например, глядя на акции Сбербанка, говорят, что акции стоят дорого, потому что график цены находится вверху.

И наоборот, глядя на акции Автоваза, что они стоят дешево. Такой подход является в корне неверным. Чтобы понять недооценены акции или переоценены необходимо смотреть не только на цену акций, но и на показатели бизнеса!

Главная задача любого бизнеса и любой компании – это работать эффективно и зарабатывать прибыль. Именно это в итоге и является главным критерием успешности любого предприятия – сколько чистой прибыли для собственников приносит эта компания.

Стоимость же акции характеризует то, насколько инвесторы оценивают компанию в целом. Если стоимость акции умножить на количество всех выпущенных акций компании, то мы получим капитализацию компании – или по-другому, это то во сколько рынок оценивает всю компанию целиком.

Именно на пересечении этих двух понятий мы и можем определить для себя являются ли акции этой компании недооцененными или нет. Для этого мы должны просто сравнить стоимость всей компании и тем, насколько большую прибыль она зарабатывает.

Недооцененная компания выглядит именно так: сама компания стоит относительно немного, а прибыли она зарабатывает много. Поэтому, это очень выгодное приобретение для инвесторов, компания покупается недорого, а отдача в виде чистой прибыли получается значительная.

Как определить, что акции недооценены

Поскольку дальнейшее рассмотрение будет касаться расчетов финансовых коэффициентов, и показателей в динамике, для того чтобы сделать это максимально быстро и корректно мы будем использовать новейший инвестиционный сервис Fin-Plan RADAR. Где можно мгновенно посмотреть и оценить финансовые показатели и их динамику, для быстрого и корректного принятия решений.

В инвестиционной практике используется целый ряд финансовых показателей. Для определения того, недооценена бумага или нет. При кажущейся простоте расчетов, без должного сравнительного анализа и анализа компании, зачастую бывает невозможно определить степень её недооценки. Потому что для того, чтобы корректно определить инвестиционную оценку компании, прежде всего нужно иметь актуальную базу для сравнения показателей.

Отдельно взятый показатель компании не несет никакой аналитической ценности, но когда мы имеем возможность сравнить его с показателями других компаний, с показателями среднеотраслевого уровня и среднерыночного уровня, то мы можем сделать абсолютно корректные и правильные выводы.

В Fin-Plan RADAR представлен целый ряд инвестиционных коэффициентов, с помощью которых можно определить недооценена акция и компания в целом или нет.

Рассмотрим данные показатели подробнее.

Показатель Р/Е (Price/Earnings) в переводе означает соотношение цены и прибыли. Это один из самых популярных и часто используемых инвестиционных мультипликаторов для оценки компаний. Подробнее про этот показатель мы уже писали здесь (). Данный показатель выражает соотношение капитализации компании к ее прибыли, это как раз и дает возможность сравнивать разные компании с разными масштабами бизнеса и приводить их к единому относительному показателю. Данный показатель используется для сравнительного анализа компаний, для определения инвестиционной недооценки. Компании с помощью данного мультипликатора можно сравнивать по нескольким уровням. Инвестиционные мультипликаторы отдельных компаний друг с другом, инвестиционные мультипликаторы среднеотраслевого уровня и отдельной компании, и среднерыночное значение мультипликатора с мультипликатором конкретной компании.

С точки зрения анализа недооценки компании через показатель Р/Е – это выглядит следующим образом.

Для примера и демонстрации недооцененной компании и инвестиционной идеи, которая основана именно на критериях инвестиционной недооценки компании, мы рассмотрим акции компании Нижнекамскнефтехим (НКНХ).

Акции компании относятся к нефтехимическому сектору, а их текущий показатель мультипликатора Р/Е составляет всего 3,9.

Даже не проводя сравнительного анализа можно сделать вывод, что компания стоит дешево, так как целиком и полностью она оценена на сумму всего в 4 раза больше уровня её годовой прибыли. Это означает, что если компания будет всю чистую прибыль направлять на выплату дивидендов, то инвестиции в такие акции окупятся менее чем через 4 года только лишь за счет дивидендного потока платежей.

По итогам за 2-ой квартал 2018 года среднерыночный показатель Р/Е составил ровно 8.

То есть на этом уровне оценены в среднем все компании по российскому рынку в целом.

В данном случае очень легко установить, что инвестиционный мультипликатор Р/Е Нижнекамскнефтехима практически в 2 раза ниже среднерыночного значения. То есть с этой точки зрения компания однозначно недооценена.

На следующем этапе сравнительной оценки мы посмотрим, как с точки зрения данного мультипликатора оценена компания по отношению к среднеотраслевому уровню коэффициента.

Для этого посмотрим какое среднее значение данного мультипликатора в целом по химической отрасли.

Здесь мы видим, что в целом сектор имеет даже более высокое значение среднеотраслевого мультипликатора Р/Е. Это еще один этап оценки, который позволяет судить о том, что Нижнекамскнефтехим является недооцененной компанией.

На заключительном же этапе сравнительной оценки, стоит обратить внимание, как компания оценена по отношению к своим прямым или наиболее близким конкурентам. С точки зрения конкуренции по масштабам бизнеса и по продукции компании, наиболее близким конкурентом НКНХ является компания Казаньоргсинтез. И та и другая компания находятся в одном регионе, компании имеют сравнимый объем реализации продукции и сравнимые физические масштабы бизнеса, обе компании занимаются производством полимерной продукции и продукции нефтехимической отрасли.

В данном случае мы видим, что несмотря на схожие размеры капитализации компании, чистая прибыль компаний отличается уже практически в разы, поэтому инвестиционная оценка компании Нижнекамскнефтехим по показателю Р/Е в разы ниже, чем у ближайшего конкурента Казаньоргсинтез.

Таким образом можно сделать уверенный вывод, что компания недооценена, как по отношению к рынку в целом, так и с учетом специфики химической отрасли.

Показатель Р/В (price to book value) или отношение цены и балансовой стоимости компании.

При расчете показателя P/B используются данные о балансовой стоимости компании из её финансовой отчетности. Балансовая стоимость компании - в данном случае, это денежная оценка всех активов компании по бухгалтерскому учету. Для расчета показателя берут итоговую сумму по всем активам компании.

В качестве цены компании берется размер текущей капитализации компании.

Данный показатель можно использовать, как с целью сравнительного анализа, так и как показатель в отдельности. В случае сравнения данного показателя по различным компаниям наиболее недооцененной будет считаться компания, у которой данный показатель меньше. Так же об инвестиционной оценке компании можно судить и в отдельности по данному показателю. Если его значение меньше 1, значит компания оценена рынком дешевле чем бухгалтерская стоимость всех её активов на балансе. Это можно трактовать, как определенную степень недооцененности компании.

Стоит отметить, что для оценки компаний нефинансового сектора данный показатель применяется не так часто, потому что через него невозможно на 100% сделать корректное суждение о недооценке или переоценки различных отраслей бизнеса в силу их различной фондоемкости производства. Какие-то компании имеют очень много основных средств, но используя заемный капитал, могут так же работать очень эффективно, как и компании с малыми активами.

Поэтому данный показатель обычно применяют к финансовым компаниям, в частности к банкам, так как у всех банков активы по своему типу в принципе идентичны – это выданные кредиты другим компаниям, что является адекватной и одинаковой базой для сравнения по этому показателю.

В случае с банковским сектором, считается, что если оценка банка по этому показателю меньше 1, то это дешевый и недооцененный банк. Так же по этому показателю банки можно легко сравнивать друг с другом.

Показатель Р/Equity (Price to Equity) или отношение цены компании к её собственному капиталу.

Во многом данный показатель схож с показателем Р/В. Однако, в отличие от показателя Р/В, показатель Р/Equity абсолютно универсальный показатель с точки зрения отраслевого применения. Он может применяться, как для компаний финансового сектора и банков, так и для оценки промышленных и производственных компаний.

Показатель рассчитывается как отношение текущей капитализации компании к величине её собственного капитала.

Показатель собственного капитала компании универсален и сравним между компаниями любой сферы и отрасли. Поэтому данный показатель можно применять в сравнительном анализе между абсолютно разными компаниями. Соответственно, та компания у которой данный показатель будет ниже, будет являться наиболее недооцененной компанией. Так же на данный показатель по компании можно ориентироваться, как на отдельный самостоятельный показатель не проводя сравнений. Если у какой-либо компании значение данного показателя оказывается менее 1, то это значит, что рынок оценивает данную компанию дешевле нежели размер её собственного капитала. Такой факт является однозначным свидетельством явной инвестиционной недооценки компании.

На фондовом рынке можно встретить подобные экстремально недооцененные инвестиционные идеи, однако, на один лишь этот показатель в инвестиционной оценке полагаться не стоит, так как он не отражает оценки рынка операционной деятельности компании. Так, например, по данному показателю может получаться так, что компания очень сильно недооценена, но при этом она может работать неэффективно и с убытками. Поэтому инвестиционную оценку по данному показателю лучше проводить в совокупности с другими инвестиционными мультипликаторами.

Пример недооцененных акций компании Нижнекамскнефтехим по показателю Р/Equity.

Показатель P/Sale или P/S (Price to Sale) данный показатель представляет собой отношение цены компании к величине её продаж.

Рассчитывается данный показатель, как отношение текущей капитализации компании к выручке компании за отчетный период.

Данный инвестиционный мультипликатор характеризует сторону именно операционной деятельности компании. При этом, это достаточно узко направленный показатель, который применяется для инвестиционной оценки в определенных случаях. Показатель используется исключительно для сравнительной оценки различных компаний. Само по себе значение данного инвестиционного мультипликатора в отрыве от сравнения с другой компанией ничего не говорит.

Данный показатель используется для дополнительной инвестиционной оценки компаний, которые имеют определенную специфику работы. Так, например, это компании, финансовые результаты которых очень нестабильны в силу случайных факторов, которые сильно влияют на прибыль, так как случайные и сильные колебания прибыли могут значительным образом искажать инвестиционную оценку компании по показателю Р/Е и приводить к ложным выводам. В деятельности компании это могут быть значительные курсовые разницы, результаты крупных сделок по продаже и приобретению активов, изменение правил учетной политики и переоценка активов и обязательств компании.

Так же с помощью данного показателя можно сравнивать компании, которые работают с убытком, но тем не менее имеют внутреннюю стоимость. В этом случае показатель Р/Е просто не применим.

Ярким примером такой ситуации могут служить акции компании АФК Система. Инвестиционная оценка через показатель Р/Е в текущей ситуации по акциям данной компании прост невозможна, так как компания закончила 2017 год с убытком.

Но прибегнув к инвестиционной оценке через показатель P/S мы можем увидеть, что компания лишь только увеличила свою инвестиционную недооценку.

Все это происходит потому, что на результаты компании повлияли сильные и значительные события. Которые в дальнейшем практически не имеют вероятности подобного повторения. В 2017 году по решению суда АФК Системы должна была выплатить Башнефти 100 млрд. руб., что таким кардинально негативным образом отразилось на финансовых результатах компании. Однако, в остальном операционные показатели компании не пострадали, а вероятность такого сценария повторной судебной претензии и выплаты ничтожно мала.

Что необходимо для успешной инвестиционной оценки

В первую очередь стоит учитывать то, что абсолютно универсального показателя не бывает, который бы абсолютно точно показывал инвестиционную недооценку компании с различных сторон. Поэтому для того, чтобы максимально корректно определять недооцененные акции, необходим комплексный подход, с использованием различных показателей, которые с различных точек зрения деятельности компании, позволяют её оценить.

Второй существенный момент заключается в том, что ключевую роль в оценке компании с помощью мультипликаторов играют даже не сами показатели, и не их интерпретация, а возможность применения сплошного анализа, полностью всего рынка, что дает максимально объективную и качественную картину инвестиционной оценки рынка. Такой сплошной анализ рынка невозможно провести вручную обычному частному инвестору. Именно поэтому нашей компанией был разработан уникальный инвестиционный сервис Fin-Plan RADAR, который позволяет охватить весь массив рыночных данных, а также ежемесячно проводится специальный аналитический срез рынка, который предоставляет пользователям радара полную информацию по мультипликаторам всего рынка в целом, а также отдельных отраслей и всех компаний в отдельности.

Удачных вам инвестиций!